铝价走弱 谁让多头翻脸？

2018-03-14

 3月13日沪铝连续第五日录得跌幅，截止日间收盘，沪铝1805合约跌幅为1.88%，报13860元/吨，盘中触及2017年5月15日以来的低点。 进入2018年以来，铝价一改2017年强涨之势，距1月2日的15440吨/元已下跌11%。SMM认为，其下跌的主要原因有： 2017年虽然供给侧改革政策淘汰了部分落后产能，且取暖季限产政策利好市场，但由于电解铝减少的量不及预期，市场气氛转空。 而库存大增是压倒铝价的重要因素，据SMM统计数据显示，自2018年1月2日至3月12日，国内七大主流消费地电解铝库存增加了48.2万吨至226.3万吨。

春节过后，在途铝库存逐渐到仓，而与此同时，下游备货不温不火，需求复苏增速不及预期，令铝锭库存持续上升，屡创历史新高。

 铝价走弱 谁让多头翻脸？3月13日沪铝连续第五日录得跌幅，截止日间收盘，沪铝1805合约跌幅为1.88%，报13860元/吨，盘中触及2017年5月15日以来的低点。 进入2018年以来，铝价一改2017年强涨之势，距1月2日的15440吨/元已下跌11%。

SMM认为，其下跌的主要原因有： 2017年虽然供给侧改革政策淘汰了部分落后产能，且取暖季限产政策利好市场，但由于电解铝减少的量不及预期，市场气氛转空。

库存大增是压倒铝价的重要因素，据SMM统计数据显示，自2018年1月2日至3月12日，国内七大主流消费地电解铝库存增加了48.2万吨至226.3万吨。

春节过后，在途铝库存逐渐到仓，而与此同时，下游备货不温不火，需求复苏增速不及预期，令铝锭库存持续上升，屡创历史新高。 从SMM开工率数据来看，进入2018年来，铝下游企业开工率下滑较为明显。

进入3月份以来，市场表现不佳，由于春季较晚，3月初需求并未完全复苏。工地工人返工较晚，春节后企业融资难度提升，等等因素造成3月来需求较差。 另外，在3月6日两会上，国家发改委副主任宁吉喆表示2018年将继续对电解铝行业进行去产能，但并未表明具体相关政策。

相较2017年电解铝市场明确的供给侧改革和采暖季限产政策，目前市场缺乏明确的政策预期导向，只能转而关注供需基本面。 此外，特朗普正式签署铝进口关税事件引发市场对贸易战的担忧，加剧市场的看空情绪。

但SMM认为，进口关税的决定对于中国实质影响不大，是因为中国出口到美国的铝材中，占比高达95.7%的产品为铝板带箔，而两种产品遭受的“双反”税率预计在50%~170%，而大部分企业面临的“双反”税率均超过100%，因此，增加10%的进口关税对于中国铝材出口美国总量的影响相对有限。

短期铝价展望： SMM预计短期内铝价下行空间有限。短期内电解铝市场供给不会加速，3月电解铝产量增量有限，而消费只会延后不会消失，因此去库存依然可期。

中长期展望： 2018年国内电解铝供给侧改革政策落地情况及政策发展方向如何？ 十九大后国内环保政策频“亮剑”，对铝全产业链影响几何？ 2018年国内铝材消费新增长点在哪……